Finobuzz – Le pari de Warren Buffett, synonyme de la fin de la gestion active ?! 

Le plus grand investisseur de tous les temps, l’Oracle d’Omaha, Warren Buffett, a pris un pari audacieux avec un gestionnaire de fonds de couverture, il y a maintenant près de huit ans. Mais ce pari annonce-t-il le grand déclin de la gestion active ?!

 Un singe aux yeux bandés lançant des fléchettes sur les pages financières d’un journal, pourrait constituer un portefeuille d’actions tout aussi performant que celui choisit par un expert .» – Burton Malkiel – A Random Walk Down Wall Street

À la fin de 2008, Warren Buffett a parié un million de dollars avec Protégé Partners, un fonds de hedge funds, qu’un panier de fonds de couverture [hedge funds] méticuleusement choisis par des experts ne pouvait pas battre M. Le Marché représenté par l’indice élargi S&P500 sur une période de 10 ans.

Une idée neuve ?!

L’idée de Warren Buffett n’est pas nouvelle…

En fait, en 1973, Burton Malkiel écrivait dans son livre à succès Une marche au hasard à travers la bourse que même un singe est capable de créer un portefeuille d’actions aussi performant que celui des « experts. »

Consultez: Même les ânes sont « doués » : les 8 formes d’intelligence, selon Howard Gardner

Ce passage du livre de Malkiel retranscrit l’idée que les marchés sont efficients [The price is right], c’est-à-dire qu’en moyenne, aucun investisseur ne peut faire mieux que M. Le Marché.

C’est cette idée qui a donné naissance à l’industrie de la gestion d’actifs dite « passive, »  par opposition à la « gestion active. »

Lisez: FIN3500: L’efficience des marchés financiers

β vs α: Beta  versus Alpha ?!

Les partisans de la gestion passive [gérants de Fonds négociés en Bourse, FNB ou ETF, en anglais], pensent que les marchés sont efficients et qu’on ne peut pas les battre en moyenne, tandis que les pro gestion active [gestionnaire de fonds de couverture] soutiennent que les marchés comportent des anomalies qui peuvent être exploitées pour générer un rendement excédentaire.

Le pari du « meilleur investisseur de tous les temps » est toutefois étonnant venant de la part de M. Buffett.

En effet, l’Oracle d’Omaha a créé sa fortune en suivant une approche certes de placement à long terme [buy n hold] mais surtout de sélection de titres [stock picking] qui soutient qu’un gestionnaire  qui étudie scrupuleusement les états financiers d’une entreprise et fait correctement ses devoirs peut battre M. Le Marché !!!

D’ailleurs, Warren Buffett a littéralement pulvérisé les performances du marché américain au cours d’une très longue période de temps….

Ne loupez pas: Infographie: 9 citations pour investir comme Warren Buffett

Pour simplifier la recette du succès de Warren Buffett à la Bourse, nous pouvons poser l’équation suivante:

Warren Buffett’s Investing Style = Buy and Hold + Stock Picking

Toutefois, récemment l’Oracle semblait avoir tempéré ses ardeurs et suggérait plutôt à un investisseur individuel d’investir 90% de son portefeuille dans un fonds négocié en Bourse répliquant le marché et 10% dans des Bons du Trésor, plutôt que de tenter de l’imiter..

Le pari de Buffett aujourd’hui ?!

Huit ans après avoir lancé son pari, il semblerait que Warren Buffett a eu [encore une fois] raison, constate Larry Cao, CFA, sur le blogue du CFA Institure.

En effet, à la fin de l’année 2015, l’indice élargi S&P 500 affichait une hausse de 65.7% contre un gain de 21.9% pour le portefeuille de hedge funds choisis par les experts.

Consultez: CFA, MBA, CAIA, PhD ou Masters: ce que demandent les hedge funds ?!

Mais est ce que ça signifie que la gestion active est morte ?! Qu’aucun gestionnaire actif est capable de générer de l’alpha ( = sur-performance par rapport au marché) ?!

Selon un sondage mené par Larry Cao, pour 17% des répondants, la réponse est NON, la gestion active n’est pas morte !!!

Il faut simplement reconnaître qu’un gestionnaire sur-performant générant un alpha positif est une personne extrêmement talentueuse et qu’il est très difficile de dénicher ce talent, conclut Larry Cao.

Finalement, comme l’a si bien exposé l’Oracle d’Omaha:

Le risque, c’est de na pas savoir ce que l’on fait.

[Credit photos: telegraph.co.uk et engine30.org]

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